金鸿隆配资港股中报业绩结构性亮点纷呈机构称警惕新消费库存压力

金鸿隆配资来源：配资公司大全网站：证配所日期：2025-09-09 14:09:01 查看：162

　　①在AI及互联网板块整体高景气的背景下，为何美团和京东的净利润会承压？②创新药板块盈利能力显著修复的核心驱动因素是什么？

　　港股主板中期业绩披露接近尾声。截至2025年9月1日，已有2244家公司发布中期业绩，披露率达98.6%。

　　招商证券指出，多个板块呈现结构性亮点：AI及互联网收入增速创三年新高；高端制造盈利加速，扩产意愿强烈；创新药行业景气延续，但需精选个股；新消费板块净利润增长显著，但正处于“被动加库存”阶段。

　　AI与互联网板块表现出高景气与强扩张态势

　　2025年上半年，AI及互联网相关公司的收入同比增长11.7%，净利润增长33.9%，增速均创2022以来半年度新高。毛利率和净利率分别达到36.8%和12.0%，盈利指标处于历史较高水平。资本开支占收入比率升至12.3%，自2023年上半年以来持续扩张，显示板块正进行成长性投入。ROE和ROIC分别为13.4%和11.5%，同比、环比均改善。板块整体处于“主动加库存”周期，供需格局健康。

　　尽管短期受“外卖补贴大战”影响，美团、京东净利润承压，但阿里巴巴云计算净利润大幅增长91.2%，腾讯音乐、网易云音乐等企业盈利翻倍，反映出行业强劲的成长韧性。

　　新消费板块业绩亮眼但竞争加剧。

　　上半年新消费板块收入增长49%，净利润增长131%，均创历史新高。泡泡玛特、老铺黄金等企业收入增速超200%，凸显“悦己”型消费渗透率快速提升。板块净利率达17.0%，ROE维持在13.7%的高位，正逐步形成“轻资产、高周转、强现金流”的健康模式。然而存货周转率降至历史较低水平，板块进入“被动加库存”周期，供需格局初显压力，或与新茶饮、连锁门店等赛道竞争加剧有关，后续需密切关注竞争动态。

　　创新药板块盈利能力显著修复，行业步入兑现期

　　创新药板块净利润同比大增69%，毛利率触底反弹至66.3%，经营利润率与净利率跃升至16.7%，较2021-2023年行业低谷期显著提升。研发费用率提升至16.9%，销售费用率下降至19.7%，体现从重销售向重研发转型。

　　截至6月30日，中国创新药BD出海超过50起，合作总金额高达484亿美元。翰森制药创新药收入同比增长22.1%，信达生物产品收入同比增长37.3%并扭亏为盈。ROE和ROIC分别达7.7%和6.7%，经历2022年下半年2.9%的历史低点后开启确定的复苏通道。板块处于"主动加库存"周期，供需格局良好，景气上行趋势有望延续。

　　高端制造板块经营杠杆效应释放，扩产意愿强烈

　　板块收入同比增长11.5%，净利润增长29.9%，均创近年新高。比亚迪、联想、小米增速均超20%，地平线机器人(+67%)、黑芝麻智能(+40%)等自动驾驶企业增长强劲。净利率提升至5.8%，ROE和ROIC分别为9.4%和7.6%。资本开支占收入比率(TTM)达10.0%，处于历史高位，扩张持续自2023年。板块处于“主动加库存”周期，存货周转稳定，产能利用率提升。虽然资本开支加大导致自由现金流承压，但权益自由现金流已转正，财务杠杆率下降，显示扩张策略与资产结构匹配合理。

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